顯示行業“完美風暴”還在持續，市場止跌遙遙無期？

就顯示行業來看，“完美風暴”的促成包括宏觀經濟的負面影響——即便全球部分國家地區的政府正全力救市，但顯示面板本身出現了需求顯著降低、供應鏈的持續問題仍沒有得到解決，以及庫存水平居高不下這幾點——雖然fab廠從7月開始就忙于降低生產利用率，但如LCD面板價格依舊沒有止跌跡象。

至于OLED這種還頗具市場看點的面板類型，原本我們在3個月前的預期中還說OLED市場整體仍會在逆勢中有小幅上漲，但DSCC（Display Supply Chain）在幾波預測修正后，10月更新的數據是OLED面板年度營收也會有4%的下滑。作為每季度盤點，我們來看看現在的顯示市場走到了哪里。

主要市場玩家情況，都不樂觀

長期關注顯示行業的讀者應該很清楚，2021年年中（2020年中-2021年中）顯示行業市場價值創下歷史新高，尤其平面面板顯示（FPD）市場參與者獲得的營收由于LCD面板價格的飆升創下驚人的成績。但進入到2021秋季以后，LCD面板價格進入快速跌價通道，而且掉價之快是前所未見的。

今年Q1、Q2，FPD面板廠商營收連續環比跌幅達到兩位數，與此同時毛利率、營業利潤、凈利潤等指數全線往下震蕩。DSCC前不久統計了13家上市的面板廠商，包括三星（Samsung Display）、LG Display、京東方、友達光電（AUO）、JDI、夏普等，囊括了主要的市場參與者。

這13家企業今年Q2的營收相加為278億美元，得到的值環比跌幅17%，同比跌幅25%；相比于去年Q4最高點的394億下滑了30%。受到去年LCD面板價格飆升的影響，在這13家企業里，京東方此前連續5個季度成為營收最高的面板廠商；但隨LCD價格持續下滑，第一的位置又回到了三星手里。

三星在行業營收中的占比達到了22%。京東方的占比為20.2%，排位第三的LG Display份額始終徘徊在16%上下。這三位Q2的面板營收都是有下滑的，尤其京東方營收跌幅同比達到了35%。

主要顯示面板企業的季度營業利潤變化，來源：DSCC

從營業利潤（operating profits）角度來看，此前LCD面板漲價潮也促成了京東方坐上第一的位置，但和營收數字一樣，去年下半年開始的跌價潮又把營業利潤第一的寶座讓回給了三星。三星和京東方也是目前唯二兩個在營業利潤方面超過市場總值、且超過了1億美元的企業：以上12家面板廠中，僅5家的營業利潤是正值；包括友達光電、彩虹光電（CHOT）、群創光電（Innolux）和LG Display在內的4家企業營業利潤當季都超過負1億美元。

故行業總體的營業利潤環比下滑了81%，同比降幅則達到了驚人的93%。

凈利潤（net profit）方面，去掉夏普和三星這種財報不給凈利潤數據的企業，其余面板廠Q2總的達成了10.1億美元的凈虧損（net loss）——上一季的情況還盈利了7.86億美元，而去年同期的凈利潤為40.4億美元。這些大面板廠里，只有3家給出的凈利潤數字是正值。因為并不包含三星，所以其中京東方的成績最好，該值為3.34億美元。

還有包括企業賬面數據，如現金流、債務股本比之類的數據，大多面板廠商的表現都相當悲慘。市場下行期內，跌入谷底狀態時的面板廠商現金流通常為負值。其實在2021年大家都在過好日子的時候，全行業的企業現金流都達到了一個高位，連續七個季度呈現出比較健康的正向數字。但除了京東方（未包含三星與夏普），這一季大部分企業的這項數字都飄紅了。

預計等Q3的報告出來，這些企業的相關數字還會更糟。畢竟LCD面板的出貨量和價格還在下探。

可能單純從面板廠的角度切入還是不夠全面。DSCC此前還統計了19家顯示設備供應商的財務狀況，發現當季的顯示設備營收為15億美元，總體環比下滑14%，同比下滑34%，達成2020年Q2以來的最低；而且過去4個季度都保持著兩位數的下滑速度。不過這個數字可能有進一步切分的余地。

從顯示設備營收的角度來看，AMAT（應用材料）仍是第一，ULVAC（愛發科）接替佳能成為第二，尼康第三、佳能第四。佳能這一季的市場份額跌幅較大，似乎接近有14個點。不過在19家顯示設備供應商企業里，有10家企業的相關營收有環比增長，9家環比下滑。市場總體表現應該和各市場參與者的體量有較大關系，具體數字可能還有商榷余地。

DSCC提到，在這19家企業中，有8家企業的營收超過50%的部分是來自顯示設備。因為這些設備供應商的產品并不完全面向顯示。而從顯示設備營收在這些企業中的占比情況來看，總體是下滑到了過去2年的最低值的。

LCD電視面板價格創新低

LCD面板價格下滑并不是什么新鮮事，此前的一波高漲行情與去年下半年的急轉直下，國際電子商情此前都有過對應的報道。似乎在2023年之前，至少LCD電視面板價格都沒有止跌跡象，這還是在面板廠自7月以來就大幅縮減了生產利用率的情況下：所有尺寸的電視面板都創下了新低。

今年一季度時，DSCC基于LCD面板跌幅放緩，還預測說這是大趨勢。不過實際Q2的LCD電視面板價格下滑又小小加速了一波。主要面板供應商和電視制造商的財報顯示，Q2的庫存積壓仍在持續，主要積壓點在面板供應商一側。

不同尺寸LCD電視面板價格走勢，來源：DSCC

其實面板廠商這邊的庫存水位線是從2020年Q4就出現了上漲的，當時LCD市場還一片大好。今年Q2的總庫存相比當時又新增了大約3億美元；金額環比增長2%，同比增長31%；按天計，當季積壓庫存周轉天數已經來到了73天，環比增加15天，同比增加了34天。這就給面板價格造成了持續的壓力。

從DSCC的數據來看，LCD面板產線生產利用率4月份為87%，5月份83%，6月就跌到73%，7月為70%；隨后的8月、9月都以4%的速度收縮。從更具體的面板價格層面來看，大部分面板廠75寸尺寸以下面板價格都跌到了現金成本以下；DSCC預計Q3的價格平均跌幅為15.7%。

實際在這波行情之前，65寸與75寸面板相比于小尺寸面板是有相對顯著的溢價的。但Q2和Q3，65寸面板的這種溢價就變得不復存在，75寸面板雖然還是偏離大部隊的，但掉價也相當迅速。以65寸面板來看，今年1月其單位面積的價格還比43寸面板高出14%，但進入6月以后，溢價就掉到了0。

8月份，65寸以下LCD電視面板每平方米價格在94-107美元之間；75寸相比于32寸面板，單位面積仍有49%的溢價，而且相對比較平穩。不過75寸面板的價格往下掉的速度和其他尺寸面板是一樣的。

從價格指數的角度來看，若將2014年1月的價格指數設為100，則2020年5月LCD面板價格指數達到低點42，2021年6月暴漲至87，今年4月回落至41.4，8月份持續下探至31.8。DSCC預計12月份LCD電視面板價格指數就會跌到30.2，跌去2021年6月至高點的65%。

OLED面板似乎也無力救市

如此前的文章所述，今年OLED面板市場看點甚多，包括OLED筆記本、OLED顯示器，還有OLED在汽車中的應用。這些熱點當然是持續存在的，尤其我們看到這兩年市面上的OLED筆記本電腦的確是比過去多了不少，還有以前只有有錢人才用得上的OLED顯示器。

DSCC當前調整后的預期包括，OLED筆記本電腦出貨量同比會有10%的年度增長，但營收可能要下滑5%，數字是6.13億美元。OLED顯示器應用方面，出貨量同比增長582%，面板營收增長251%，市場規模是5700萬美元——而且據說QD-OLED能夠攬入32%的營收份額。

其他市場還包括使用OLED顯示屏的平板出貨量和面板營收年度增長32%與31%；游戲設備出貨量與平板營收增長分別70%和65%；汽車應用出貨量增長105%，面板營收增長96%；AR/VR設備同比面板營收增長超過2500%——索尼、Meta在這其中占據重要市場，只不過這類應用在整個OLED市場所占營收份額還不足1%。

這些數字看起來還是挺振奮的，但實則相比前兩季的預期似乎是有所下調的。而且這些都不是OLED應用的大頭，大頭所在的OLED智能手機、智能手表、電視情況可都不怎么樂觀。OLED屏幕智能手機年度出貨量預計會有13%的下滑，面板營收縮減5%左右；OLED手表這兩個值分別是下滑12%和3%；OLED電視則為縮減4%的出貨量與10%的營收。

要知道智能手機今年預計占到OLED市場出貨量的75%和營收的77%，雖說隨著其他應用的市場看漲，智能手機在市場中的占比正在減少，但仍是OLED面板應用的絕對第一。智能手表在OLED應用中的出貨量占比為10%，營收占比7%。未來從面板營收角度，筆記本有機會替代智能手表，成為OLED應用中的第二。

這一市場的主要參與者包括三星——2022年三星在OLED面板市場所占營收份額大約為63%；LG Display——今年其OLED市場營收份額占比小幅下滑至21%；京東方，占比數字在7%左右，營收份額小幅下滑主要源于智能手機和手表市場的不濟。

其實智能手機市場的整體萎縮，對于OLED市場的打擊還是相當大的。雖然有折疊屏這類應用涌現，而且前沿市場還是有不小幅度的增長，但和主流產品相比仍然無法在量上相提并論——折疊屏手機只占到整體智能手機市場的3%左右。

可能略有一點希望的是，中國臺灣的幾家面板制造商在連續7個月的營收下滑后，9月份月度營收環比出現了小幅回升，環比增幅5%——主要是LCD。同比數字還是沒法看的——同比跌幅仍然有47%。其中友達光電營收環比增長了2%（同比跌幅51%）、群創光電環比增11%（同比跌42%）、瀚宇彩晶（HannStar）月度營收環比跌幅28%。實際按季度來算，這三家面板制造商的Q3環比跌幅仍然達到了兩位數。

從今年年中DSCC的預測來看，2023年市場可能會有所緩和。不過整體顯示市場要回到2021年的水平，大概要等到2026年。但從這幾個月的預測數據變化——比如說OLED市場整體也不及預期，則市場的下行行情可能會延續到明年。