爆賺160億元！一家國產(chǎn)新能源車王的全產(chǎn)業(yè)鏈布局

2023-02-09 來源：芯八哥

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2022年，對于比亞迪而言又是創(chuàng)造歷史的一年。

凈利潤高達160億元，創(chuàng)下了公司有史以來最好的成績

近日，比亞迪率先披露了公司2022年的業(yè)績情況。據(jù)其業(yè)績快報顯示，2022年預計營業(yè)收入突破4,200 億元，同比增長94.32%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤為160～170 億元，同比增長 425.42%～458.26%；扣除非經(jīng)常損益后，凈利潤為151 -163億元，同比增長1,103.55%-1,199.20%。從數(shù)據(jù)來看，2022年比亞迪不管是營收還是凈利潤都創(chuàng)下了公司有史以來最好的成績。

比亞迪2022年業(yè)績快報

資料來源：比亞迪公告

作為我國新能源汽車行業(yè)的標桿企業(yè)，比亞迪是如何在疫情反復、供應鏈受限、原材料價格上漲、競爭加劇的環(huán)境下實現(xiàn)160億凈利潤的？下面芯八哥從比亞迪的主營業(yè)務構成，來給大家做一一拆解。

據(jù)wind顯示，比亞迪成立于1995年，2003年開始進軍汽車業(yè)務，并于2011年在深交所上市。目前，公司主要以汽車業(yè)務、手機部件及組裝業(yè)務、二次充電電池及光伏三大核心業(yè)務為主，并向城市軌道交通業(yè)務領域積極拓展。

資料來源：wind

從主營業(yè)務收入的構成來看，目前汽車業(yè)務、手機部件及組裝業(yè)務、二次充電電池及光伏占比分別占比約為52%、40%、8%左右。

汽車業(yè)務方面，毫無疑問，作為我國甚至全球新能源汽車的龍頭企業(yè)，新能源汽車的銷售仍然是比亞迪主要的營收來源，并且平均毛利率超過了20%，為公司貢獻了絕大部分利潤；手機部件及組裝方面，雖然該業(yè)務毛利率水平整體不高，但在下游眾多大客戶的支撐下，近年來該業(yè)務一直呈穩(wěn)定增長的趨勢；而二次充電電池及光伏業(yè)務方面，在國家“雙碳”政策的驅動下，近年來也呈明顯的快速發(fā)展趨勢，是公司新能源業(yè)務的重要發(fā)力點所在。

新能源汽車量價齊升，國內市占率有望從27%上升至40%

在汽車領域，經(jīng)過二十年的發(fā)展，比亞迪具備了動力電池、電機、電控等新能源汽車核心零部件的技術研發(fā)優(yōu)勢，奠定了公司全球新能源汽車領域的行業(yè)領導地位。

（一）新能源汽車量價齊升，是公司業(yè)績的主要來源

銷量方面，根據(jù)比亞迪的公告披露，受益于新能源汽車行業(yè)持續(xù)爆發(fā)式增長， 2022年公司新能源汽車同比增長152.46%，累計銷量為186.85萬輛。單純從數(shù)據(jù)來看，比亞迪186.35萬輛的新能源汽車銷量已經(jīng)完全超過了特斯拉2022年在全球的131萬輛的銷量，位列全球新能源汽車銷量冠軍。

資料來源：芯八哥整理

值得注意的是，比亞迪在勇奪全球新能源汽車銷量第一的同時，也超預期的完成了2022年年初制定的150萬輛的小目標，是行業(yè)內少數(shù)幾家能夠在不利環(huán)境下仍然能夠超預期完成目標的廠商，其強者恒強的龍頭優(yōu)勢越發(fā)明顯。

價格方面，隨著公司銷量持續(xù)高增，帶動了產(chǎn)能利用率不斷提升，規(guī)模效應顯著，2022年比亞迪的汽車銷售均價已提升至17.6萬元。此外，根據(jù)業(yè)績預告中160-170億的利潤測算，2022年公司單車利潤已經(jīng)達到8500-9000元，同比實現(xiàn)2倍以上增長。

2023年初，由于原材料價格大幅上漲、補貼退坡等影響，比亞迪將旗下部分車型的價格上調2000-6000元不等。未來，隨著騰勢、仰望等眾多高端車型的放量，比亞迪單車均價有望持續(xù)提升，預計2023年公司單車利潤將超過1萬元，進一步支撐公司盈利增長。

（二）純電動、混動雙戰(zhàn)略驅動，四大品牌矩陣實現(xiàn)市場全覆蓋

在技術路線方面，比亞迪堅持以純電動和插電式混合動力“兩條腿，齊步走”的戰(zhàn)略，推進新能源汽車行業(yè)全面快速發(fā)展。

其中，在純電動汽車領域，公司傾力打造“e 平臺 3.0”全新純電平臺，把智能、高效、安全、美學四大優(yōu)勢帶入產(chǎn)品，基于該平臺設計推出的多款車型均受到市場矚目；在插電式混合動力領域，被譽為燃油車顛覆者的“DM-i 超級混動”產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)了與同級別燃油車購置同價，憑借超低油耗、靜謐平順、卓越動力的特點，推動公司插電式混合動力車型銷量節(jié)節(jié)攀升，引領行業(yè)發(fā)展新風向。

在產(chǎn)品矩陣上，比亞迪以王朝、海洋、騰勢、仰望四大品牌，實現(xiàn)了不同級別、價位產(chǎn)品的全覆蓋。

比亞迪汽車產(chǎn)品架構

數(shù)據(jù)來源：汽車之家

其中，王朝和海洋網(wǎng)絡定位30萬元以下大眾市場，而騰勢品牌是比亞迪與奔馳合資創(chuàng)立的中國首家專注新能源汽車的品牌，定位30~50萬元價格帶。而比亞迪仰望品牌定位為百萬級別的豪華車市場。

其中，U8在外觀方面，具備豪華感的形面和強壯飽滿的體量。在性能方面，可實現(xiàn)零百加速3秒級，具備復雜路況下的智能脫困和緊急避險能力。U9在外觀方面，具備經(jīng)典超跑的設計元素與未來電動感。在性能上，可實現(xiàn)零百加速2秒級。

（三）電動化、智能化雙管齊下，以保障供應鏈重點環(huán)節(jié)安全穩(wěn)定

疫情以來，新能源汽車供應鏈遭到了嚴重的考驗，其中尤其以電動化的電池和智能化的芯片缺貨及漲價情況最為突出。

為保障供應鏈重點環(huán)節(jié)安全穩(wěn)定，與產(chǎn)業(yè)鏈伙伴相互賦能，最終實現(xiàn)合作共贏，比亞迪近年來在供應鏈布局上動作十分頻繁。

其中，在電池領域，比亞迪早在2017年就開始布局青海鹽湖資源，擬建設3萬噸/年電池級碳酸鋰項目；2021年，公司布局了西藏礦業(yè)的萬噸碳酸鋰項目，建成后預計西藏礦業(yè)碳酸鋰年產(chǎn)能將達1.7萬噸；2022年，比亞迪密集布局鋰資源。其中，1月智利鋰礦項目被當?shù)胤ㄔ哼z憾叫停；3月擬戰(zhàn)投盛新鋰能，該公司于22年4月與銀河鋰業(yè)簽署協(xié)議，每年采購鋰精礦6萬噸，且擬規(guī)劃新建6萬噸鋰鹽的印尼項目，預計23年投產(chǎn)；同月底，子公司比亞迪汽車工業(yè)聯(lián)合四川路橋成立礦業(yè)公司，預計要與寧德時代爭奪四川鋰礦資源。

數(shù)據(jù)來源：公開新聞，東吳證券

在芯片領域，子公司比亞迪半導體是國內領先的車規(guī)級半導體 IDM 企業(yè)之一，主要從事功率半導體、智能控制 IC、智能傳感器、光電半導體、半導體制造及服務，覆蓋了對光、電、磁等信號的感應、處理及控制，產(chǎn)品廣泛應用于汽車、能源、工業(yè)等領域。

資料來源：比亞迪

比亞迪半導體雖然產(chǎn)品齊全、業(yè)務全面，但這依然滿足不了公司日益激增的汽車業(yè)務對半導體的巨大需求。

為此，從2020年9月“缺芯”以來，比亞迪就開始了其在半導體領域的投資之路。截止目前，據(jù)芯八哥不完全統(tǒng)計，以比亞迪為投資主體投資的半導體項目就高達15個，覆蓋了IP、材料、設備、設計等多個細分領域。

在設計領域，比亞迪投資了進芯電子、中科昊芯、韜潤半導體、地平線、華大北斗等5家公司；在材料領域，比亞迪對碳化硅材料情有獨鐘，相繼戰(zhàn)略投資了碳化硅襯底廠商天科合達和碳化硅外延片廠商東莞天域；在傳感器領域，比亞迪相繼參股了縱慧芯光、芯視界、速騰聚創(chuàng)3家激光雷達產(chǎn)業(yè)鏈公司。

作為與產(chǎn)業(yè)上下游的有效紐帶，產(chǎn)業(yè)投資為比亞迪所帶來的產(chǎn)業(yè)賦能效應已初見成效。在2022年，即使面對各種原因導致的漲價、缺貨等復雜環(huán)境，也可以最大限度保證公司原材料能夠及時、穩(wěn)定供應。

當然，除了公司內部供應鏈外，比亞迪的部分汽車零部件產(chǎn)品也陸續(xù)引入外部供應商，包括智能駕駛、智能泊車、音響功放/HUD等汽車電子相關細分子板塊，具體公司包括英偉達、德賽西威、上聲電子等，利用外部供應鏈的“鯰魚效應”加強了公司市場化競爭，整體而言有利于公司體制活力的增強。

（四）海外銷量同比增長307.2%，加速出海讓中國新能源車走向全世界

據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2022年我國汽車出口311.1萬輛，同比增長54.4%，出口量首次突破300萬輛，成為僅次于日本的全球第二大汽車出口國。據(jù)其預測，2023年我國新能源汽車將會繼續(xù)保持快速增長，預計銷量有望超過900萬輛，繼續(xù)保持快速發(fā)展的態(tài)勢。

在國內取得一定的成功后，近年來比亞迪在海外市場也開始逐漸發(fā)力。公司在2022年基本完成海外布局，出海重心在歐洲地區(qū)，與公司合作的歐洲三大經(jīng)銷商旗下約 340 多家銷售門店，貢獻約出海總銷量的一半以上。此外，公司在澳大利亞、新西蘭、泰國、以色列等市場的布局也初有成效。

從具體銷量來看，比亞迪在2022年 11月首次達成海外月銷破萬的銷量，并且在12月繼續(xù)穩(wěn)步增長，去年全年累計出口乘用車達5.6萬輛，同比增長307.2%。考慮到海外新能源補貼持續(xù)及公司產(chǎn)品力的優(yōu)勢，公司出口新能源在歐洲、東南亞、澳洲等地區(qū)有望繼續(xù)迎來快速發(fā)展，2023年公司出口有望突破30萬輛。

（五）展望2023年，比亞迪汽車國內市占率有望從27%上升至40%

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年我國新能源汽車銷量為688.7萬輛，同比增長93.4%，滲透率達到25.6%。其中比亞迪銷量為186.85萬輛，市占率為占比27.13%。據(jù)其預測，2023年我國新能源汽車將會繼續(xù)保持快速增長，預計銷量有望達到900-1000萬輛，滲透率會達到40%。而根據(jù)比亞迪近日在公司電話會議中的預測，2023年比亞迪整車銷售預計在400萬輛，市占率接近40%。

從27.13%上升到 40%，2023年汽車業(yè)務依然是比亞迪最賺錢的業(yè)務，沒有之一。

動力電池市占率僅次于寧德時代，光伏儲能全產(chǎn)業(yè)鏈布局帶來全新增長空間

比亞迪的二次充電電池業(yè)務以子公司弗迪電池為核心。

據(jù)了解，弗迪電池具備從礦石到梯次利用的動力電池全生命周期開發(fā)能力。橫向來看，公司產(chǎn)品涵蓋3C電池、動力電池、儲能電池、梯次利用等多領域；縱向來看，其產(chǎn)品向下游覆蓋了整車動力電池及儲能用二次電池等領域。

從公司披露的數(shù)據(jù)來看，2022年Q4 比亞迪動力和儲能電池裝機量為32.34GWh，同比增長123%，環(huán)比增長38%；2022年累計裝機為89.84GWh，同比增長137%，其中儲能預計貢獻12gwh，同比實現(xiàn)翻倍以上增長。受益于歐洲戶儲及全球大電站項目，預計2023年比亞迪電池產(chǎn)量將超200gwh，有望繼續(xù)實現(xiàn)高速增長，其中儲能電池出貨預計為30gwh，同增150%。

（一）動力電池市占率僅次于寧德時代，自用外銷雙管齊下帶來全新增長空間

在動力電池領域，比亞迪開發(fā)了高度安全的磷酸鐵鋰電池和高能量密度的三元電池，應用于電動乘用車和電動商用車領域，解決了電動汽車電池在安全性、循環(huán)壽命和續(xù)航里程等方面的全球性難題。

通過持續(xù)的迭代創(chuàng)新，比亞迪近年來推出了業(yè)內領先的刀片電池和 CTB（Cell to Body）技術。自2020年以來，刀片電池逐步應用至比亞迪王朝系列以及海洋系列等旗下所有產(chǎn)品上，性能得到了業(yè)內普遍認可。

比亞迪電池技術發(fā)展路徑

資料來源：公司官網(wǎng)

產(chǎn)能方面，比亞迪已在深圳、西安、青海、重慶、長沙、貴陽等多地建立生產(chǎn)基地，2020年投產(chǎn)65GWh，2021年新增投產(chǎn)70GWh，已有產(chǎn)能合計135GWh。根據(jù)公司相關披露數(shù)據(jù)，預計2022年將新增投產(chǎn)至少80GWh，2023年將新增投產(chǎn)225GWh，屆時累計產(chǎn)能將達440GWh。產(chǎn)能的大幅提升帶來規(guī)模效應，未來公司的電池生產(chǎn)成本有望進一步降低。

值得注意的是，弗迪系動力電池除了比亞迪自用外，也已經(jīng)向外部汽車客戶大規(guī)模出貨。目前，外部客戶主要有一汽紅旗、中通客車、長安汽車、豐田汽車、福特汽車等，有望為公司業(yè)績帶來全新增量。

隨著產(chǎn)能的不斷提高，比亞迪動力電池裝機量與行業(yè)市占率也在同步提升。根據(jù)GGII的數(shù)據(jù)，目前比亞迪的市占率僅次于寧德時代，整體市場份額在22%左右。

比亞迪動力電池分類型市場份額變化

數(shù)據(jù)來源：GGII

（二）已形成光伏儲能全產(chǎn)業(yè)鏈布局，多個細分品類位于國內前三

光伏儲能方面，在“雙碳”目標引領和全球清潔能源加速應用的背景下，比亞迪該業(yè)務繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢。

數(shù)據(jù)來源：wind

其中，光伏業(yè)務作為比亞迪在清潔能源領域的重要布局之一，擁有硅片、電池片、光伏組件、光伏系統(tǒng)應用等全產(chǎn)業(yè)鏈布局，打通了能源從吸收、存儲到應用的各個環(huán)節(jié)。除了光伏業(yè)務外，比亞迪也在積極布局儲能業(yè)務。經(jīng)過多年的發(fā)展，目前比亞迪在儲能領域也已經(jīng)實現(xiàn)電池、BMS、EMS、PCS等全業(yè)務制造領域覆蓋，位居市場前列。

從行業(yè)地位來看，根據(jù)CNESA的數(shù)據(jù)，2021年比亞迪儲能電池全球出貨量名列中國企業(yè)第三，僅次于寧德時代和鵬輝能源；全球儲能PCS提供商名列中國企業(yè)第三，僅次于陽光電源和科華數(shù)能；海外市場儲能系統(tǒng)集成商名列中國企業(yè)第二，僅次于陽光電源，成為海外市場儲能系統(tǒng)出貨量最多的中國企業(yè)之一。

手機部件及組裝業(yè)務業(yè)績較為穩(wěn)定，面對行業(yè)低迷主動調整策略以穿越下行周期

比亞迪的手機部件及組裝業(yè)務主要由子公司比亞迪電子為核心。

作為全球智能產(chǎn)品開發(fā)及生產(chǎn)和組裝的領先廠商，比亞迪電子可以為客戶提供垂直整合的一站式服務，產(chǎn)品覆蓋消費電子、汽車智能系統(tǒng)、物聯(lián)網(wǎng)、機器人、人工智能及新型智能產(chǎn)品等領域。

根據(jù)wind的數(shù)據(jù)，近年來比亞迪電子板塊營業(yè)收入穩(wěn)定增長，占比亞迪總體營業(yè)收入的比重穩(wěn)定在40%左右，毛利率整體穩(wěn)定在10%左右。結合比亞迪電子年報來看，該板塊以智能手機及筆電設備組裝業(yè)務的營收占比貢獻最大，零部件銷售占比次之。主要客戶包括華為、三星、蘋果、榮耀、小米、iRobot、vivo 等智能移動終端領導廠商。

數(shù)據(jù)來源：wind

由于受到經(jīng)濟下行、需求減弱等的影響，2022年全球智能手機廠商的日子并不好過。根據(jù)Omdia的數(shù)據(jù)，2022年全球智能手機出貨量為12.07億臺，與去年的13.4億臺相比下跌了9.9%。除了Honor外，全球主要廠商出貨量都呈明顯的下跌趨勢。其中，受影響最大的是中國的廠商，小米、華為、vivo和oppo的出貨量均同比實現(xiàn)兩位數(shù)的下跌。

2022年全球智能手機廠商出貨量及市場份額

（單位：百萬臺）

資料來源：Omdia

受此影響，比亞迪手機部件及組裝業(yè)務在2022年整體產(chǎn)能利用率偏低，盈利承壓明顯。據(jù)公司披露，上半年該業(yè)務板塊僅實現(xiàn)410.70億元收入，同比下跌 4.78%。

為了扭轉頹勢，比亞迪對該業(yè)務做出了針對性的調整，一是提高了海外大客戶的業(yè)務份額比例。從上述數(shù)據(jù)可以看到，雖然中國廠商出貨量大幅下降，但排名前二的蘋果、三星出貨量依然比較穩(wěn)定，整體出貨量下跌都在5%以內。提高海外絕對大客戶的占比，為公司業(yè)績的穩(wěn)定奠定了良好的基礎；二是對內部業(yè)務結構進行了進一步的優(yōu)化。在智能手機及筆電設備組裝、零部件的基礎上，公司進一步增加了智能家居、無人機、電子霧化等新型智能產(chǎn)品以及智能座艙、智能駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)、域控制器、車載聲學系統(tǒng)等汽車智能新品類，為公司業(yè)務發(fā)展帶來強勁的新動能，以實現(xiàn)該業(yè)務長期穩(wěn)定、健康發(fā)展。