郭明錤：AI 服務(wù)器芯片領(lǐng)域三巨頭混戰(zhàn)，讓緯創(chuàng)成為明年主要贏家

12 月 29 日消息，天風(fēng)證券分析師郭明錤近日發(fā)布供應(yīng)鏈調(diào)查報(bào)告，認(rèn)為緯創(chuàng) 2024 年 AI 服務(wù)器業(yè)務(wù)訂單優(yōu)于預(yù)期，會(huì)是服務(wù)器芯片競(jìng)爭(zhēng)的主要贏家。

附上郭明錤報(bào)告內(nèi)容如下：

結(jié)論：

緯創(chuàng)為 Nvidia 2024 年 CoWoS AI 芯片基板的最大供應(yīng)商，供應(yīng)比重高達(dá)約 85%。緯創(chuàng)同時(shí)也是 AMD (目前) 與 Intel (自 2H24 開(kāi)始) AI 芯片模組與基板的獨(dú)家供應(yīng)商，故無(wú)論 Nvidia、AMD 與 Intel 在 AI 服務(wù)器芯片市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果為何，緯創(chuàng)均處于優(yōu)勢(shì)供應(yīng)地位。

市場(chǎng)過(guò)度擔(dān)憂(yōu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)緯創(chuàng)的影響。工業(yè)富聯(lián)取得的 H 系列基板訂單為 H200。因 B100 量產(chǎn)時(shí)程提前，故客戶(hù)對(duì) H200 采購(gòu)意愿不高，故此訂單移轉(zhuǎn)對(duì)緯創(chuàng)影響很有限。

B100 基板的單價(jià)高于 H100 的約 10%，故 B100 量產(chǎn)時(shí)程提前有利緯創(chuàng)的營(yíng)運(yùn)動(dòng)能。

Nvidia 的 H20：

H20 基板預(yù)計(jì) 2Q24 開(kāi)始量產(chǎn)，緯創(chuàng)為獨(dú)家供應(yīng)商。

H20 為 Nvidia 因應(yīng)美國(guó)出口管制為中國(guó)客戶(hù)設(shè)計(jì)的產(chǎn)品，雖調(diào)降 AI 算力，但銷(xiāo)售優(yōu)勢(shì)包括更低的售價(jià)、支援 NVLink 與 CUDA 等，故中國(guó)客戶(hù)仍對(duì) H20 有高度興趣。

H20 基板單價(jià)與 H100 基板的相似，故 H20 的出貨量若因較低售價(jià)而更強(qiáng)勁，反而對(duì)緯創(chuàng)有利。

Nvidia 的 B100：

B100 基板提前到 3Q24 初量產(chǎn) (vs. 原本 3Q24 底 / 4Q24)，緯創(chuàng)為基板獨(dú)家供應(yīng)商，時(shí)程提前原因?yàn)?Nvidia 在面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)下欲保持 AI 算力領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

B100 采下世代的 Blackwell 架構(gòu)，效能為采 Hopper 架構(gòu)的 H 系列芯片的兩倍以上。

B100 基板的月產(chǎn)能預(yù)計(jì)自 3Q24 初的每月約 3,000 片，顯著提升約 20 倍以上至 1Q25 的每月 6 萬(wàn)片以上。B100 基板單價(jià)約較 H100 高 10%，毛利率亦有改善，故緯創(chuàng)為 Nvidia 2024 年 AI 芯片架構(gòu)轉(zhuǎn)換的主要贏家之一。

AMD 的 MI300 系列：

緯創(chuàng)為 AMD MI300 系列的獨(dú)家模組與基板供應(yīng)商。出貨量預(yù)計(jì)在 1Q24 明顯增長(zhǎng)約 1,000% QoQ，可望推動(dòng)緯創(chuàng)淡季營(yíng)運(yùn)動(dòng)能。預(yù)計(jì)全年 AMD AI 芯片出貨量約 35–40 萬(wàn)個(gè)。

Intel 的 Gaudi 系列：

緯創(chuàng)預(yù)計(jì)自 2H24 開(kāi)始成為 Intel AI 芯片 (Gaudi) 的模組與基板獨(dú)家供應(yīng)商。此外，緯創(chuàng)也將提供 Intel AI 服務(wù)器的系統(tǒng)設(shè)計(jì)與組服務(wù) (L10)。因垂直整合故有利利潤(rùn)成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)全年 Intel AI 芯片出貨量約 25–30 萬(wàn)個(gè)。

市場(chǎng)過(guò)度擔(dān)憂(yōu)競(jìng)爭(zhēng)者對(duì)緯創(chuàng)的影響：

CoWoS AI 芯片 / GPU 的出貨量預(yù)計(jì)在 2024 年成長(zhǎng)約 150% YoY，仍處于高速成長(zhǎng)期，故毋須過(guò)度擔(dān)憂(yōu)競(jìng)爭(zhēng)的影響。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)科技產(chǎn)業(yè)是常態(tài)，關(guān)鍵在于能否當(dāng)新客戶(hù)、新技術(shù)或新產(chǎn)品出現(xiàn)時(shí)，仍維持領(lǐng)先地位。以緯創(chuàng)而言，無(wú)論未來(lái) Nvidia、AMD 與 Intel 之間的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果如何，都是主要贏家。

我的最新調(diào)查指出，緯創(chuàng)在 2024 年供應(yīng)約 85% 的 Nvidia AI 芯片 (CoWoS 生產(chǎn)) 之基板訂單，工業(yè)富聯(lián)僅取得 H200 的基板訂單。因 B100 量產(chǎn)時(shí)程提前，影響客戶(hù)采購(gòu) H200 的意愿，故緯創(chuàng)沒(méi)有出貨 H200 基板對(duì)該公司 AI 服務(wù)器業(yè)務(wù)影響很有限。