最新全球TOP12電子代工ODM廠商業績大PK
2024Q1，傳統ODM廠商仍徘徊于盈虧的邊緣，行業激烈競爭下不斷發力汽車、AI服務器等新興市場，尋找新的業績增長點。
什么是ODM？
隨著以智能手機、PC為代表的消費電子產業鏈不斷發展，品牌廠商逐步把產品的研發、設計和制造委托給專業制造商。 委外模式中主要包括 ODM（Original Design Manufacturing，即原始設計制造商）、EMS（Electronic Manufacturing Service，即電子制造服務商）、IDH（Independent Design House，即獨立設計公司）這三種模式，其中ODM制造商在產品設計和研發方面有著較強的能力，通常致力于滿足市場特定需求，使產品更具差異化，大家可以簡單理解為"ODM=EMS+IDH"。 資料來源：芯八哥整理 講得具體些就是，ODM廠商可以為終端的品牌廠商做到“一條龍”服務。 ODM廠商在消費電子供應鏈中的作用及關聯 資料來源：龍旗科技招股書 遠期看，隨著消費電子行業市場競爭加劇，產品更新迭代加速，產業鏈分工進一步細化，品牌商逐漸將自身主要研發力量投入旗艦產品研發，而在主力產品線上選擇與ODM廠商合作，定制化打造高性價比、品質穩定可靠的“爆款”產品。同時，未來品牌商主力產品將必然進入提升產品性價比、降低產品成本、迭代升級產品功能的創新階段，品牌商將主要通過與ODM廠商合作，在眾多主力產品領域保持品牌商市場占有率與競爭力。 由此，ODM廠商已經成為電子信息產品制造的重要研發生產綜合平臺，ODM模式逐漸成為終端制造行業的制造趨勢之一。 
行業營收大而不強
行業規模效益較低。從電子代工ODM廠商最新營收數據看，行業基本形成“一超多強”的競爭格局。“一超”中，2023年鴻海精密（旗下包括富士康、工業富聯等）以約14501.45元營收持續位居榜首，2024Q1僅一季度的營收就高達2991.69億元，遠遠領先于行業內其他同行，成為當之無愧的代工“一哥”。 剩余廠商中，以比亞迪電子、歌爾、華勤技術、聞泰科技及龍旗科技等為代表的中國大陸廠商，主要以智能手機ODM為切入點，營收規模普遍在500-2000億元區間。 總的來看，全球主要上市ODM公司中，“一超多強”行業格局延續，行業規模效益較低，估值普遍偏低，在當前全球智能手機、PC等消費電子大類需求陷入存量競爭趨勢下，行業迫切需求新的經濟增長點。 資料來源：各公司最新財報及預測、芯八哥整理 行業增長逐步回正。從廠商最新營收增長數據看，2024Q1以龍旗科技、比亞迪電子、緯創、聞泰科技、英業達及立訊精密等為代表廠商營收走出低谷態勢；凈利潤增長方面，歌爾、廣達、鴻海、比亞迪電子等憑借消費電子行業復蘇助推，凈利潤增長逐步回正。 資料來源：各公司最新財報及預測、芯八哥整理 行業整體處于盈虧臨界點。從電子代工ODM行業經營質量看，頭部ODM廠商2024Q1平均毛利率約7.66%，其中聞泰科技（8.99%）、立訊精密（10.44%）及華勤（13.52%）等毛利率最高，行業基本處于8%的虧損臨界點。從凈利率可以了解到，2024Q1頭部廠商一度低至2.25%，立訊精密、廣達及華勤技術等最高也才4.93%，顯示行業利潤屬實有限。 資料來源：各公司最新財報及預測、芯八哥整理 綜上，隨著2022年下半年以來全球以智能手機和PC為代表的消費電子需求需求低迷，手機產業鏈產能急劇過剩，作為供應鏈中最薄弱的一環，消費電子ODM利潤水平處于盈虧臨界點的邊緣。從營收規模看，行業向頭部集中趨勢明顯，但是從行業發展趨向看，向汽車、服務器等多元化業務拓展已成必然選擇之一。 市場格局多元分化 1、智能手機行業加速ODM轉型 盡管全球消費電子品類不斷豐富，但按出貨量及行業規模計算，智能手機依然為電子代工行業中最重要的組成部分。截止2023年底，全球ODM/IDH智能手機出貨約占智能手機市場比重達43%，盡管 2023 年整體智能手機出貨量下降了4%，但ODM/IDH出貨量全年保持平穩，顯示在存量智能手機行業中計外包逐漸成為主流。 全球ODM/IDH智能手機出貨量情況 資料來源：Counterpoin、芯八哥整理 就具體市場份額看，2023年以華勤、龍旗及聞泰為代表廠商市占率超過75%，行業加速向頭部廠商集中。 全球智能手機行業ODM/IDH份額占比 資料來源：Counterpoin、芯八哥整理 從主流手機品牌大廠最新動態看，包括三星、小米、榮耀、OPPO、vivo 及魅族等品牌正將部分產品線外包給ODM/IDH廠商。其中，聞泰科技2024年或承接三星2024年超4000萬部手機ODM訂單，有望重新成為三星最大的ODM供應商。長遠看，由于ODM/IDH行業存在規模效益、技術門檻、綜合服務能力要求高等競爭特點，未來行業龍頭企業市場占有率有望進一步提升。 資料來源：各公司最新財報及預測、芯八哥整理 2、PC/平板電腦行業ODM占據主導 由于PC/平板行業技術發展和方案設計較為成熟，產業鏈分工明確、完整，更新迭代的幅度較小。一直以來，廣達、仁寶及和碩等ODM廠商在PC制造中占比接近90%，聯想、惠普及戴爾等品牌廠商主要負責產品的研發或銷售。 PC/平板電腦中ODM占比 資料來源：Counterpoin、芯八哥整理 就具體市場份額看，PC市場主要以中國臺灣廠商為主，廣達、仁寶、緯創、英業達、和碩市場份額超過80%。近幾年隨著華為、小米及榮耀等新興品牌廠商崛起，帶動了包括華勤、龍旗等ODM廠商出貨量快速增長，憑借成本效率和供應鏈優勢有望后來居上，潛力巨大。 PC行業ODM份額占比 資料來源：Counterpoin、芯八哥整理 從區域產能布局看，根據各ODM廠商最新動態及財報顯示，中國大陸仍是全球主要的PC生產基地，但近年來以仁寶、廣達、緯創及和碩等為代表廠商積極加速在東南亞市場產能布局。 PC行業區域產能占比 資料來源：Counterpoin、芯八哥整理 3、汽車和服務器ODM轉型是重點 近年來，智能手機、PC等消費電子大類行業因市場飽和、換機周期延長、技術更新速度放緩等綜合因素下，行業產業鏈產能急劇過剩，主流品牌廠商的產品路線圖、采購計劃、存貨控制和現金流管理等方面都逐漸偏向于保守，導致上游ODM利潤及經營壓力增加，部分廠商毛利率水平也基本處于盈虧臨界點的邊緣。 服務器方面，2023年以來，隨著AI服務器興起，以鴻海精密、廣達、緯創、英業達、仁寶及和碩等臺系廠商均加速擴產AI服務器產能，其2024年訂單展望仍維持供不應求態勢。 資料來源：各公司財報及預測、芯八哥整理 汽車方面，隨著全球電動汽車及智能汽車高速增長，汽車電子行業的硬件代工及制造賽道正吸引越來越多的傳統消費類電子代工巨頭進入，尤其以域控制器、車載通信模組、激光雷達、AR-HUD等智能化相關的高附加值產品作為主要切入點。如鴻海精密、立訊精密、廣達、緯創、和碩等果鏈代表團，也紛紛進入汽車電子賽道開啟代工之路。 以行業龍頭鴻海精密為例，公司在汽車方面布局主要鎖定東南亞、美國和歐洲市場，預期2025年在美國市場推出新車款。立訊精密與奇瑞組建合資公司，計劃從事新能源汽車的ODM平臺開發和整車的組裝。 資料來源：各公司財報及預測、 芯八哥整理 近年來，傳統消費電子市場已經由成長期步入存量競爭階段，不僅使得上游產業鏈產品訂單因競爭激烈，加大了產品讓利，讓毛利受到侵蝕，也使得曾經風光無限的供應鏈ODM面臨著低利潤的困境。對于很多傳統ODM而言，組裝業務并不賺錢，更多的是通過組裝獲得上游零部件采買話語權，獲得更多零部件訂單空間。 從頭部ODM最新財報展望看，隨著智能手機為代表的細分行業供應商在相互壓價爭奪訂單的過程中競爭不斷加劇，多家ODM在業務轉型的同時仍面臨著毛利率持續下滑的困境。積極布局AI服務器、汽車電子及XR等新興市場，多元化發力AIoT、AI+等細分市場，頭部ODM的轉型升級仍在路上。
